突發!央行,要有大動作!

時間:2017-10-27 22:24:29    來源:金融投資圈    編輯:
作者:暴哥來源:暴財經(ID:icaijing123)昨天下午,暴哥看到一個大消息!據鳳凰網報道,中國央行今日對兩個月期逆回購詢量,明日公開市場有望進行操作。這將是中國央行公開市場首次進行兩

作者:暴哥

來源:暴財經(ID:icaijing123)

昨天下午,暴哥看到一個大消息!

據鳳凰網報道,中國央行今日對兩個月期逆回購詢量,明日公開市場有望進行操作。這將是中國央行公開市場首次進行兩個月期逆回購操作。

這條消息應該說是今天最為重要的財經消息之一,為什么這么說呢?

首先,就期限而言,這是央行有史以來第一次進行兩個月的逆回購操作。此前,在逆回購工具方面,期限主要是7天、14天、28天,分別滿足一周、半個月和一個月的流動性需求。

當然,央行的工具箱里面工具很多,并不是只有逆回購這一個工具,在中期流動性調節工具方面,MLF是目前央行用得比較多的。

MLF的期限就現在而言,常用的是6個月和1年的。

我們把逆回購和MLF合并起來看會發現,中間少了2~3個月的品種。

(其實并不是沒有,因為MLF在2014年創立之初,最常用的期限其實是3個月的,直到央行開始逐步調整貨幣政策開始,2016年7月份,3個月期限的MLF就逐步退出央行的視野。截至目前1年多過去了,3個月的MLF不曾再度出現,全部被半年和1年期的MLF代替。)

現在央行重新開啟了2個月這一中間品種,可以說是對現有貨幣工具的一個重要補充。

再次,從開啟兩個月逆回購操作,這個期限的目的性出發,其重要性更突出了。

2017年還剩下兩個月,兩個月的MLF恰好可以這覆蓋余下的時間。

在這兩個月里,有很多對于流動性而言相對比較負面,容易引起流動性緊張的事情。

主要的事件有,美聯儲12月可能加息、歐元區QE縮減預期;年末MPA(宏觀審慎評估體系)考核;年末規律性的資金需求;逆回購、MLF、同業存單等大量到期。

上述背景其實和六月份非常相似,但是有幾個不太一樣的地方。

1、年末的這次MPA考核,是今年7月份全國金融工作會議提出了“雙支柱”(貨幣政策和宏觀審慎政策)調控框架,剛剛閉幕的會議再次強調“雙支柱”以來的第一次年末大考;還是從決策性提出防范金融風險以來,可以說是有史以來覆蓋面最廣的一次年末大考,所以其對于流動性的影響可能相對而言比較大。

2、盡管6月份,MLF大量到期,但是從后續的到期量來看是成衰減趨勢的。而十月份以后,MLF到期量則是呈現出逐漸的增加態勢,且年底是最高峰。

MLF到期情況

暴哥此前說過(重磅突發!6月,大利好驚天乍現!)6月份盡管是流動性空前緊張的時候,但其實對股市是一個機會,因為市場的預期緊張,央行采取措施平抑流動性緊張的局面后,反而會讓市場產生一個樂觀的預期差,且隨著流動性緩解這種感覺會更加充分。

而現在的情況則比較特殊,流動性從相對寬松到相對緊張,如果央行按照一般性的調整措施,那么市場只會感覺越來越渴,所以需要提前就給市場一個相對穩定的預期,兩個月的奧妙就在這里。

3、6月份人民幣貶值的預期比現在強烈,現在應該說外匯市場比較穩定了,尤其9月份的數據表明這種穩定性更是這樣,9月份我們外儲增加,結售匯出現順差,央行還在9月份增持了1個多億的美元。

現有的預期穩定并不是一成不變的,而是隨著事件、時間等因素有變化,從9月份以來,大家可以看到美元重新走強。到年底,隨著加息的腳步日益臨近,這種強度可能會進一步提升,屆時人民幣貶值的預期可能會加大,那么從流動性上說,外匯占款再次降低是有可能的,這時候就需要一個措施,既緩解國內的流動性,又能夠維持中美兩國短期利率的,不至于因為短期流動性過量,讓利差走高,進一步刺激人民幣貶值的預期。

為了完成上述說來都很繞的目的,從現有時點來看,2個月逆回購是最合適。

說完目的,我們來看看影響:

1、第一個影響當然是緩解接下來的流動性緊張局面,尤其是對應期限的流動性緊張局面。

從歷史數據看,四季度向來流動性比較緊張,所以采用兩個月的逆回購是比較合適的選擇,可謂對癥下藥!

2012-2016年四季度R001水平(%)

2、第二個影響是平滑利率曲線

大家可以看一下,目前在各項利率中,3個月的利率是提高最快的,市場對于跨年,也就是三個月左右期限資金的需求。按照目前的發展態勢,如果不及時應對3個月利率抬升,那么利率長短期倒掛的情況可能就會發生。

對于市場而言,又會有何影響呢?

對人民幣而言,前文暴哥已經有所分析了,采用的是3個月的逆回購,而不是其他期限更低的逆回購,這可以避免更低期限的利率的走低,在提供流動性的同時,避免美元短期利率走高,讓中美短期利率拉大,刺激人民幣貶值預期加大。因此,人民幣更可能緩慢貶值。

對股市而言,央行給錢終歸是好的,總比不給強。而且其實相較于央行的動態,財政方面的動作可能更大,這是很多自媒體看不到的,不然該驚呼了。

財政方面在年底會放款,給市場流動性幫助,以2016年央行資產負債表為例,從10月到12月,財政存款從37650.16億降低到 25062.7,給市場注入上萬億的資金。

又是開啟2個月逆回購又是財政支出幫助,股市肯定是利好啊。這個想法太單純,因為暴哥以前強調過兩點:

第一,資金面要全局看,目前我們還沒有看到2個月逆回購的量和今后的安排,但是根據剛結束的會議,央行的態度沒變仍然是維持中性,且加強監管。真的整體基調不變,一切操作都是削峰填谷,財政支出也好,央行的動作也好都在通盤考慮之中不會在資金上給過多支持。

第二,股市現階段看中的不是資金面,而是情緒面。現在對股市而言最重要的樂觀預期,隨著剛剛會議的結束而可能逐漸弱化。如果樂觀的情緒不能持續下去,資金面的作用不大。

而且暴哥擔憂是,國外股市,尤其是美國股市如果出現調整,可能會帶動國內的情緒進一步回落,這是一件很麻煩的事情。

最后一點對股市要說的是,市場對于企業的胃口已經變大了,對于業績的要求越來越苛刻,從估值來看,如果不超預期,上漲越來越難。

所以,對于接下來的兩個月的股市,暴哥以為可能是沖高之后恢復到一個相對平衡的狀態更有可能。

對債市來說,經濟基本面不斷走高,全球加息預期升溫,都使得債市無法根本性的逆轉,這兩個月的逆回購操作更是對債市走熊無法起到逆轉性的作用。

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